美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將終結(jié)黃金“小陽春”？
上星期美國(guó)三大股指齊齊創(chuàng)出歷史新高，而國(guó)際金價(jià)則跌出了今年下半年價(jià)格新低，鮮明的反差使得市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了微妙的變化，適逢歲末，包括不少一線投行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)在來年金融市場(chǎng)預(yù)測(cè)中，對(duì)于黃金的看法都較為謹(jǐn)慎。
在有代表性的觀點(diǎn)里，由于新冠疫苗的突破和大選等政策不確定性的消除，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2021年擺脫外部沖擊的負(fù)面影響，走出強(qiáng)勁的U型反彈，原先流入避險(xiǎn)品種的資金也將重新配置，黃金在這一風(fēng)格切換的過程中將不可避免受到打擊，甚至“打回原形”，重新回到前些年萎靡的市場(chǎng)表現(xiàn)。
筆者則認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期過于樂觀，有較大概率會(huì)很快被來年美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽，而一致預(yù)期的逆轉(zhuǎn)將為黃金開啟新的漲升空間。
當(dāng)前投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒，不過是過往20年金融體系所塑造的認(rèn)知慣性使然，將美國(guó)經(jīng)濟(jì)的至高地位視為默認(rèn)前提，似乎只要沒有意外沖擊拖累，就將理所當(dāng)然回歸其全球增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)的角色，但事實(shí)上，從技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式創(chuàng)新的動(dòng)能來看，當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)更接近于其上世紀(jì)70年代中前期的狀態(tài)，當(dāng)時(shí)，以布雷頓森林體系為樞紐的舊金融框架動(dòng)搖，新的全球資本流動(dòng)穩(wěn)定狀態(tài)還未形成，新的產(chǎn)業(yè)革命也模糊不清，石油輸出國(guó)組織歐佩克堅(jiān)持以舊的黃金與美元比價(jià)作為原油定價(jià)基準(zhǔn)，造成了著名的石油危機(jī)。
在石油危機(jī)的事件性沖擊平復(fù)后，美國(guó)投資者一度也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)迅猛復(fù)蘇，當(dāng)時(shí)的福特政府也積極出臺(tái)包括減稅、增加財(cái)政開支在內(nèi)的一系列政策提振經(jīng)濟(jì)，然而事實(shí)很快證明，在缺乏新的內(nèi)生動(dòng)能情況下，單靠負(fù)面沖擊的消退并不足以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)，黃金在這一弱復(fù)蘇周期內(nèi)，先跌后漲，成為十年大牛市中的一個(gè)短暫中繼調(diào)整。
今昔對(duì)照，即便來年新冠疫苗及時(shí)登場(chǎng)，迅速普及，建立起有意義的“群體免疫”覆蓋率，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也不可能回到疫情前的面貌，大流行期間的家庭收支缺口，將長(zhǎng)時(shí)間影響居民消費(fèi)支出，而服務(wù)業(yè)工作崗位的零工化，也將進(jìn)一步加劇這一趨勢(shì)，一旦媒體聚光燈從疫情移開，轉(zhuǎn)向美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”，這一問題將迅速凸顯，再次重構(gòu)投資者的預(yù)期。
基于上述分析，筆者認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的過度樂觀預(yù)期不可持久，市場(chǎng)情緒對(duì)金價(jià)的抑制，變相地為中長(zhǎng)期配置提供了較為理想的窗口，隨著對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憧憬被證偽，黃金將迎來新的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。（作者李沛）
文章來源：中國(guó)黃金網(wǎng)